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¿Qué es un índice bursátil y para que nos sirve?

Martes, marzo 11, 2014
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Todos los días, los distintos medios  (diarios, radios, TV, internet, entre otros) informan sobre la evolución de algunos “índices de mercado”, de nuestro país y del exterior. Así escuchamos y leemos noticias tales como: “el índice Merval subió en el día un 2% y alcanzo su máximo de 2530 puntos” o “el índice Dow Jones cayó en el mes un 5,6%”. Así que creemos interesante explicar qué son los índices bursátiles, cómo se calculan y para que nos sirve su lectura y análisis.

Podemos definirlo como una medida estadística que expresa el rendimiento de un mercado a lo largo del tiempo, en función de las variaciones de precio de la canasta de instrumentos que lo conforman. A los especialistas que administran portafolios de inversión les sirven como referencia (benchmark) para comparar la performance de su cartera respecto de la cartera teórica de activos que integran el índice.

Existen varios índices bursátiles en Argentina que permiten a los analistas e inversores observar la evolución del mercado en su totalidad o de un sector especifico en particular. El Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval) calcula tres índices que reflejan el desempeño de las acciones que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA): Merval, Merval Argentina (M.AR) y el Merval 25.

MERVAL: las acciones que lo componen se seleccionan de acuerdo a su participación en el volumen total negociado y en el total de los últimos 6 meses. También se requiere que las mismas hayan operado en al manos el 80 % de la ruedas bursátiles del semestre.

MERVAL ARGENTINA: busca reflejar el comportamiento de las empresas argentinas que cotizan en la BCBA, no incorpora a empresas cotizantes extranjeras dado que su objetivo es medir la evolución de las empresas domésticas.

MERVAL 25: a diferencia de las anteriores contiene un número fijo de acciones. El índice permite monitorear el comportamiento de las 25 acciones más negociadas del BCBA, seleccionadas de acuerdo a los mismos criterios utilizados para el índice Merval.

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Petrobras Brasil (APBR): señales de compra según technicals

Lunes, septiembre 9, 2013
posted by admin

A partir de abril de este año, la empresa petrolera Petrobras (APBR) ha experimentado una de las mayores bajas del panel acciones lideres, con una caída en el precio de sus acciones mayor al 50% en solo 3 meses. Desde principios de julio, y tras haber testeado un piso en la zona cercana a los $48, el papel comenzó una ligera recuperación que nos posiciona en una marcada tendencia alcista de corto plazo.

Técnicamente, los objetivos de Petrobras (APBR) nos llevan a recuperar el 50%, 61% y (más optimistas) 100% de la reciente caída de los precios, llevándonos a los $70, $76 y $93 respectivamente para el mediano plazo. Si observamos la cotizacion en el grafico de Estados Unidos (PBR) el análisis es aún más atractivo. Los precios acaban de quebrar al alza la figura de triangulo bajista en la zona de los USD 15,15, y ademas el indicador MACD está cruzando al alza la zona media y con pendiente positiva.

Petrobras (APBR): análisis de mediano plazo

Petrobras en USA (PBR): analisis de mediano plazo:

La devaluación del real contra el dólar, la suba del precio de petróleo y una mejoría a nivel general tanto de los indicadores macro en Brasil como de las expectativas económicas del país, han sido los principales drivers de la tendencia alcista (la cual creemos se extenderá en el mediano plazo).

En los siguientes cuadros,  podemos observar que las estimaciones de crecimiento anual del PIB de Brasil para 2013 y 2014 son muy superiores al escaso crecimiento de apenas 0,9% en el año 2012. Esto, bajo expectativas de niveles de inflación que se mantendrían estables y en el entorno al 6% (YoY).

Brasil: PIB Real, estimaciones trimestrales y anuales

PIB Real

(% s/período previo)

PIB Real

(% anual)

1ºT13e 2ºT13e 3ºT13e 4ºT13e 2012 2013e 2014e
Latinoamérica 1.5 2.4 3.0 2.7 2.8 2.4 3.3
Brasil 2.6 6.0 0.8 1.9 0.9 2.7 2.5

Fuente: Barclays

BRasil: Inflación Minorista, estimaciones trimestrales y anuales

IPC

(% YoY)

IPC

(% anual)

2ºT13e 3ºT13e 4ºT13e 2012 2013e 2014e
Latinoamérica 8.4 8.6 8.6 7.4 8.3 8.0
Brasil 6.6 6.2 6.0 5.4 6.3 5.6

Fuente: Barclays

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Después del Bonar VII… qué?

Lunes, septiembre 9, 2013
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Este próximo 12 de septiembre se formalizará el pago del Bonar VII (AS13). En lo que constituye el mayor pago de deuda en el año, el tesoro nacional desembolsará 2.070 millones de dólares que en gran parte serán detraídos de las golpeadas reservas del Banco Central.  Es un título que fue emitido por la gestión anterior, el 12 de septiembre del 2006.
En las últimas ruedas se vio una puja interesante entre los inversores deseosos de cobrar los dólares del pago de la renta y la amortización del capital, y los fondos de inversión y bancos que se desprendieron de sus posiciones para evitar tener luego que  contabilizar los dólares cobrados al precio “oficial”.
No es un dato menor dicha situación ya que la reinversión en otros títulos en realidad ya se viene dando desde hace algunas semanas y los elegidos son principalmente el Bodén 2015 (RO15) y el Bonar X (AA17).
En menor medida también hubo un movimiento hacia el Discount en dólares de la provincia de Buenos Aires (BDED). Si bien es un título provincial, últimamente tiene más liquidez y el atractivo del pago de 9.25% de renta y amortizaciones del 10% del capital cada 15 de abril y 15 de octubre de cada año hasta su vencimiento el 15 de abril del 2017. La contra, está emitido bajo ley extranjera (Estados Unidos)
En cuanto a los otros dos títulos nacionales citados, RO15 y AA17, al estar ambos emitidos bajo legislación local, están más protegidos ante eventuales conflictos judiciales en el exterior. Obviamente nos referimos a la posibilidad de embargos en los pagos por parte de la justicia norteamericana para cumplir con las demandas de los “hold outs”.
Otra de las características interesantes del RO15, es que su vencimiento se producirá en octubre del 2015, es decir, antes que finalice el actual mandato presidencial, lo cual le quita un porcentaje importante de incertidumbre al pago, toda vez que hasta ahora, esta gestión demostró prioridad en el cumplimiento con sus acreedores.
Del otro lado, seguramente la gran mayoría de los inversores que vienen comprando AS13 en las últimas semanas, tiene como único interés cobrar los dólares y retirarlos del mercado, teniendo en cuenta que desde hace un tiempo, no es posible reinvertirlos a través de los llamados bonos D
Por último, una pequeña porción también se está volcando por el mercado accionario, aprovechando que las valuaciones de muchos papeles quedaron muy atrasadas. El Indice Merval se está consolidando por sobre los 4 mil puntos y la expectativa pasa por terminar el año en valores superiores.
Así que las cartas ya están hechadas y los inversores que se despiden del AS13 van apostando sus fichas

Este próximo 12 de septiembre se formalizará el pago del Bonar VII (AS13). En lo que
constituye el mayor pago de deuda en el año, el tesoro nacional desembolsará 2.070 millones
de dólares que en gran parte serán detraídos de las golpeadas reservas del Banco Central.Es un título que fue emitido por la gestión anterior, el 12 de septiembre del 2006. En las últimas ruedas se vio una puja interesante entre los inversores deseosos de cobrar
los dólares del pago de la renta y la amortización del capital, y los fondos de inversión y
bancos que se desprendieron de sus posiciones para evitar tener luego que contabilizar los
dólares cobrados al precio “oficial”.No es un dato menor dicha situación ya que la reinversión en otros títulos en realidad ya se
viene dando desde hace algunas semanas y los elegidos son principalmente el Bodén 2015
(RO15) y el Bonar X (AA17). En menor medida también hubo un movimiento hacia el Discount en
dólares de la provincia de Buenos Aires (BDED). Si bien es un título provincial, últimamente
tiene más liquidez y el atractivo del pago de 9.25% de renta y amortizaciones del 10% del
capital cada 15 de abril y 15 de octubre de cada año hasta su vencimiento el 15 de abril del
2017. La contra, está emitido bajo ley extranjera (Estados Unidos) En cuanto a los otros dos títulos nacionales citados, RO15 y AA17, al estar ambos emitidos
bajo legislación local, están más protegidos ante eventuales conflictos judiciales en el
exterior. Obviamente nos referimos a la posibilidad de embargos en los pagos por parte de la
justicia norteamericana para cumplir con las demandas de los “hold outs”.Otra de las características interesantes del RO15, es que su vencimiento se producirá en
octubre del 2015, es decir, antes que finalice el actual mandato presidencial, lo cual le
quita un porcentaje importante de incertidumbre al pago, toda vez que hasta ahora, esta
gestión demostró prioridad en el cumplimiento con sus acreedores.Del otro lado, seguramente la gran mayoría de los inversores que vienen comprando AS13 en
las últimas semanas, tiene como único interés cobrar los dólares y retirarlos del mercado,
teniendo en cuenta que desde hace un tiempo, no es posible reinvertirlos a través de los
llamados bonos DPor último, una pequeña porción también se está volcando por el mercado accionario,
aprovechando que las valuaciones de muchos papeles quedaron muy atrasadas. El Indice Merval
se está consolidando por sobre los 4 mil puntos y la expectativa pasa por terminar el año en
valores superiores. Así que las cartas ya están hechadas y los inversores que se despiden del AS13 van apostando
sus fichas

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APPLE (AAPL:BA) en atractivos niveles de compra

Miércoles, agosto 7, 2013
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No es novedad decir que la gigante compañía del sector tecnológico de EE.UU., Apple (AAPL), es una de las más conocidas de la Bolsa de Nueva York, la mayor empresa en cuanto a volumen operado en el Nasdaq (indice de empresas de tecnología) y siempre una de las favoritas por los inversores a la hora del armado de una cartera de acciones.

Sin embargo, y tal como vemos en la gráfica de abajo, en el segundo semestre del 2012 y principio de 2013 las acciones de la empresa experimentaron una importante reducción de sus precios desde el máximo de USD 700 hasta los USD 389. La baja (la cual alcanzó casi el 50% de toda la suba desde el 2010 al 2012) se debió, entre otros factores, a la muerte de la persona más importante de la compañía (Steve Jobs) y la fuerte competencia que presionaron en el mercado de telefonía móvil como Samsumg y Motorola (con el apoyo de Google).

Recordemos que aquí, en la Bolsa de Buenos Aires, se pueden adquirir acciones de APPLE a través del Cedears que cotizan en pesos, con lo cual no tiene necesidad de abrir cuenta en dólares en el exterior. En este caso, el papel también se vería beneficiado por la suba del dólar y del contado con liquidación.

Técnicamente, creemos que estamos en una buena oportunidad de compra tanto a corto como mediano plazo. La zona de los USD 389 ha realizado la figura de doble piso y el papel ya reboto hasta los USD 465 actuales.

Los objetivos alcistas nos marcan los niveles de recuperación (Fibonacci) del 38%, 50% y 61% para el mediano plazo: USD 508, USD 545 y USD 582 respectivamente. Además, nos apoyan el indicador estadístico MACD (que detecta niveles de exceso de venta y exceso de compras) que actualmente se posiciona saliendo de la zona de sobreventa y con pendiente alcista.

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Luego de conocido el dato del Estimador Mensual de Actividad Económica ( EMAE ) correspondiente al mes de Mayo 2013, el cual arrojó un 7,8% de crecimiento contra igual mes del año pasado y un 4.9% de crecimiento acumulado en lo que va del año, las probabilidades de superar el límite mínimo de crecimiento ( 3,22% anual ) que dispararía pago en diciembre del año próximo, se acercaron al 100% para alegría de muchos . Esto es así, ya que con los datos mencionados ( y previsiones reales del mes de junio), aun registrándose un decrecimiento cercano al 1% del PBI en el segundo semestre, el cupón seguiría habilitando pago para el año que viene.

Este escenario absolutamente pesimista es derribado por las consultoras privadas, que para el segundo semestre de este año estiman un crecimiento de entre el 3,5% y el 5%.

Con esto vimos que la probabilidad de pago de renta hacia el año que viene es muy elevada, ahora nos preguntamos si a pesar de haber registrado subas superiores al 40% en sus cotizaciones en el último mes y medio, aun restan mayores posibilidades de apreciación y si es así, ¿ Cuál de los instrumentos vinculados al PBI tendría el mayor atractivo? Para responder a ello, plantearemos un escenario de crecimiento del 5 % para el año en curso y compararemos precios actuales con pagos futuros y con el remanente a pagar para cada uno de los instrumentos:

De la comparación podemos dejar de lado al TVPP, que descontando su pago por la inflación y depreciación del Peso esperada hasta su efectivo pago ( 25% anual por 17 meses) y su bajo remanente que con posterioridad al pago no debería tener un valor real significativo, no presenta a nuestro entender, un gran potencial de apreciación real ( por encima de la inflación ) de aquí en adelante.

Por otro lado, los cupones en moneda extranjera, al estar devolviendo casi la totalidad del capital invertido con el próximo pago y contar con remanentes nominalmente superiores y en moneda dura, cuentan a nuestro entender con un gran potencial de apreciación real a pesar de las subas ya registradas.

Entre las dos opciones en moneda extranjera, nos resulta mas conveniente a estos precios el TVPE, al devolver un mayor % del capital invertido con el próximo pago y poseer un remanente superior al TVY0/TVPY.

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Triángulos

Repasando lo visto en las entradas anteriores, recordemos que llamamos “onda” a todo nuevo impulso del mercado que va más allá del impulso anterior. A su vez,  decíamos que los movimientos a favor de la tendencia están compuestos por cinco impulsos (Ondas 1, 3, 5, A y C) y que los movimientos contratendenciales están compuestos por tres ondas (Ondas 2, 4 y B) que son correctivas de la tendencia en curso.

A su vez, dividimos las pautas correctivas en Zigzag, Plana, Plana irregular y Triángulos, que es precisamente la variante que nos quedó por analizar para esta última entrada introductoria a las Ondas de Elliot.

Los triángulos horizontales por lo general, se producen en posiciones posteriores y anteriores a un movimiento de impulso. A menudo después de la onda 3, que como hemos visto generalmente es la más fuerte del ciclo, el mercado suele entrar en un período de contracción y reducción de volatilidad en forma de triángulo, en la que digiere sin mayores sobresaltos, las ganancias acumuladas durante dicha onda.

Este tipo de corrección en figura triangular es muy fácil de distinguir por las siguientes características:

-                 Convergencia de líneas de soporte y resistencia hacia un punto (vértice del triángulo)

-                 Está compuesto por 5 ondas de 3 impulsos cada una (a, b, c, d, e)

-                 Es una figura de continuación de tendencia

-                 El volumen de las operaciones va contrayéndose a medida que se avanza en el triángulo hasta su definición, donde aumenta sensiblemente.

Acá tenemos ejemplos con las distintas clases de triángulos:

Al final de un triángulo, la última onda de impulso suele escapar del mismo con bastante rapidez, en donde el recorrido de esta onda de impulso suele ser similar a la altura del triángulo. Elliott llamaba a esta onda de impulso onda de empuje.

Las líneas de tendencia que se trazan en los triángulos horizontales al unir los máximos y los mínimos de los puntos de contacto, suelen llegar a los límites de las líneas de una manera bien definida. La quinta sub-onda es el único tramo que puede esperarse que exceda o no llegue a los límites del triángulo.

Por otro lado, es común que los triángulos horizontales aparezcan en las ondas 4, ya que suelen preceder al movimiento final en la dirección de la tendencia principal.

Si bien también pueden aparecer en la onda b de una corrección a-b-c, esencialmente son correcciones de continuación de la tendencia, tanto en dirección alcista como bajista.

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Pautas correctivas

Repasando lo visto en las entradas anteriores, recordemos que llamamos “onda” a todo nuevo impulso del mercado que va más allá del impulso anterior. A su vez,  decíamos que los movimientos a favor de la tendencia están compuestos por cinco impulsos (Ondas 1, 3, 5, A y C) y que los movimientos contratendenciales están compuestos por tres ondas (Ondas 2, 4 y B) que son correctivas de la tendencia en curso.

En esta entrada, nos vamos a abocar a las pautas correctivas las cuales suelen dividirse en las siguientes categorías:

-         Zigzag

El zigzag es la típica corrección en A-B-C en el que las mini ondas internas son 5-3-5. Para identificar correctamente a la pauta correctiva como zigzag, ésta debe cumplir las siguientes condiciones:

En primer lugar,  la onda A  (primera onda de nuestra pauta correctiva en zigzag y con estructura impulsiva) no debe retroceder más del 61,8% del recorrido en precio de la pauta de impulso previa.

En el caso de la onda B, la misma deberá retroceder al menos el 1% del recorrido en precio de la onda A.  Y nunca más del 61,8% del recorrido en precio de la onda A.  Esta onda presenta una estructura correctiva.

Por último,  la onda C, al igual que la onda A, nos presentará una estructura impulsiva y deberá retroceder más allá de la onda A, aunque sólo lo haga muy levemente.

En el gráfico de la izquierda se ve un zigzag “simple” y a la derecha con más detalle para ver las mini ondas internas 5-3-5

-         Plana

Esta modalidad de corrección se da cuando el mercado es muy alcista, en consecuencia la onda A, produciendo una excepción, se compone de sólo 3 mini ondas, por lo tanto la C prácticamente termina en el valle de la A. La composición interna de una corrección plana es 3-3-5.

Para que la combinación de tres ondas pueda constituir una plana se deben cumplir con las siguientes reglas básicas:

  • La Onda B debe retroceder como mínimo el 61,8% de la Onda A.
  • La Onda C debe ser un impulso en 5 ondas ó mini ondas y generalmente demorar más Tiempo que la Onda A.
  • La Onda C deberá ser mínimo el 38,2% de la Onda A.

En el gráfico de la izquierda se ve una corrección plana “simple” y a la derecha con más detalle para ver las mini ondas internas 3-3-5

-         Plana Irregular

Este tipo de corrección se produce generalmente después de una extensión de Onda 5 debido a que el mercado viene con una inercia alcista muy fuerte, que provoca que la Onda B marque un nuevo máximo (llegando a ir más arriba que la misma Onda 5 del impulso alcista)

La composición interna de una corrección plana irregular también es 3-3-5.

En el gráfico de la izquierda se ve una corrección plana  irregular “simple” y a la derecha con más detalle para ver las mini ondas internas 3-3-5

Por último, vamos a dejar para una próxima entrada, a la corrección en forma de triángulo que como ya veremos, tiene una serie de variaciones muy interesantes y relativamente fáciles de encontrar en la práctica.

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Análisis Técnico: Introducción a las Ondas de Elliot

Sábado, agosto 11, 2012
posted by admin

Dentro de lo que se denomina Análisis Técnico, en donde se estudian los gráficos de las cotizaciones de los activos, encontramos una rama dedicada al estudio de la Teoría de las Ondas de Elliott, que fue desarrollada por Ralph Nelson Elliott (1871-1948). Este economista estadounidense se abocó a estudiar ciertos patrones de ondas que se daban en el Índice Dow Jones y publicó su teoría en 1938 en donde acertó con precisión los objetivos de precio y tiempo del índice.

En una primera aproximación al tema, vamos a ver las principales características de dicha teoría.

El desarrollo completo se compone de 5 ondas en la dirección de la tendencia principal y 3 en la corrección que siempre sigue al impulso principal.

En la notación original de Elliott, las ondas en la dirección de la tendencia principal se identifican con números del 1 al 5 y la corrección con las letras ABC.

Cada onda se descompone a su vez, en otro conjunto de ondas, de forma que las ondas en la dirección de la tendencia se descomponen en 5 subondas y las que van en contra en una corrección ABC.

Normalmente una de las tres ondas de impulso (1, 3, 5) se descompone en 5 subondas y forma una longitud en precio mayor que las otras. Generalmente se trata de la onda 3

En cuanto a las reglas a seguir para elaborar un conteo de ondas, las principales son:

1 – La onda segunda no puede caer por debajo de la onda primera

2 - La onda tercera nunca es la más corta de las ondas 1, 3 y 5.

3 – La cuarta onda nunca se solapa en precio con la onda primera.

Elliott utilizó para las ondas la numeración de la serie descubierta por  Leonardo de Pisa, matemático italiano del siglo XIII, conocido como Fibonacci. La serie es muy sencilla, para obtener el próximo número se suman los dos anteriores:

El 1 y el 2 son los primeros de la serie, luego seguimos con 1+2=3 (el 3 por lo tanto también es número Fibonacci), 2+3=5 (el cinco es también integrante de la serie) 3+5=8 (ocho) 8+5=13 y así se va armando la serie hasta el infinito quedando la secuencia 1, 2, 3, 5, 8,13, 21, 34, etc.

Usando la serie, las ondas de impulso son los números Fibonacci: 1, 3, 5. Un miniciclo completo está compuesto por 8 ondas: 1, 2, 3, 4, 5, a, b, c.

Si queremos armar una secuencia completa a la suba tenemos que:

1, 2, 3, 4, 5 (1) (son 5 ondas, número Fibonacci)

A, B, C (2)

1, 2, 3, 4, 5 (3) (Hasta acá tenemos 13 ondas, 13 es Fibonacci)

A, B, C (4)

1, 2, 3, 4, 5 (5) Hasta acá tenemos 21 ondas (21 es número Fibonacci como ya vimos)

Para que quede más claro, en el siguiente gráfico se puede apreciar cómo se realizó el conteo de ondas

En próximas entradas iremos profundizando sobre esta Teoría que sigue muy vigente entre los seguidores del Análisis Técnico.

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Ratio: Price / Book Value (Precio / Valor Libros)

Miércoles, junio 13, 2012
posted by admin

Junto con el PER (Price Earning Ratio) el Ratio Precio / Valor Libros (P/BV) es de los múltiplos bursátiles más usados desde hace tiempo, debido a su facilidad y rapidez de cálculo. Hablando de empresas que tienen oferta pública, se puede obtener el P/BV basándonos en la información brindada por los balances de las compañías y en el precio de cotización de sus acciones en la Bolsa.
Llamamos Valor Libros al cociente entre el Patrimonio Neto de una compañía y su Capital Social (cantidad de acciones en circulación). Eso nos da el valor contable de cada acción, por lo que cuando se evalúa el ratio P/BV se está comparando dicho valor con el que le da el mercado.

Ventajas: Existen varias razones para que los inversores encuentren útil el cálculo del ratio P/BV para tomar decisiones. La primera es que provee una medida de valuación relativamente estable e intuitiva que puede ser comparada con el precio de mercado. Segundo, como ya dijimos al principio, se basa en información fácil de obtener y su simpleza permite comparar rápidamente a gran cantidad de empresas sin entrar en las complicaciones de otros métodos de valuación como el DCF (Flujos de Caja Descontados). Tercero, aún con empresas que estén presentando balances con resultados negativos, la comparación usando el ratio P/BV es posible, cosa que no se puede hacer al usar el PER (Price Earning Ratio).

Desventajas: Dentro de las contras, también tenemos varios puntos para resaltar al usar este ratio. Primero, el Valor Libros, así como las ganancias, están afectados por decisiones contables sobre depreciación y otras variables, además de las normativas que establecen los organismos de control. Por eso se vuelve muy difícil efectuar comparaciones de P/BV entre diferentes países. Segundo, el Valor Libros suele no tener mucho significado para firmas de servicios que tienen pocos activos fijos. A su vez, en casos como el de nuestro país, en donde se suceden varios años de una inflación de 2 dígitos pero los balances no son ajustados por inflación, la valuación contable de los activos fijos se encuentra muy distorsionada. Por último, para casos de empresas con Patrimonio Neto negativo, el cálculo del ratio pierde sentido.

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American Depositary Receipts: ADRs

Viernes, abril 6, 2012
posted by admin

Los ADRs, American Depositary Receipts, son certificados que representan acciones de una empresa no estadounidense o de una subsidiaria en el extranjero de una empresa estadounidense. Nacieron allá por el año 1927, época de oro del mercado de capitales norteamericano, y fueron fruto del interés creciente por invertir en empresas extranjeras. A su vez, en ese momento, eran varias las empresas europeas que querían formar parte del mercado bursátil de EEUU.

No obstante ésto, recién en las últimas décadas se produjo el auge de los ADRs. En el caso de los argentinos, tras las privatizaciones de la década del 90, varias empresas que abrieron su capital a la bolsa local, también ampliaron su campo de atracción de inversionistas, emitiendo ADRs en EEUU.

El proceso de emisión de los ADRs necesita la participación de dos bancos norteamericanos: un banco de inversión que compra las acciones extranjeras y luego las ofrece en los Estados Unidos; y un banco depositario que emite y cancela los ADRs, ejerciendo todos los servicios como emisor de valores (pago de dividendos, información).

Los ADRs son valores emitidos a nombre del titular (nominativos) y su compra/venta/ en los Estados Unidos se hace de acuerdo a las leyes norteamericanas, debiendo registrarse ante la Securities and Exchange Commission (SEC), que es la autoridad que regula los mercados de valores estadounidenses. Como cualquier otro valor listado en las bolsas estadounidenses, están depositados en el Depósito Central de los Estados Unidos.

En cuanto al ratio de acciones originales por ADR, no existe ninguna fórmula predeterminada, quedando a criterio del banco emisor, quien buscará fijarlo en un nivel que sea adecuado para la negociación en los Estados Unidos.

Actualmente, son varias las empresas que cotizan en nuestro mercado y que tienen emitidos ADRs en EEUU. A su vez, hay casos como el de Ternium y el de Nortel Inversora, que no realizaron una oferta pública de acciones en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires pero que sí tienen ADRs cotizando en Nueva York.

A continuación, tenemos una tabla con los ADRs argentinos, su factor de conversión y una breve descripción de la operatoria de los mismos:

ADR Acción Empresa Ratio Observaciones
APSA APSA Alto Palermo 5 La operatoria es acotada, con volúmenes que rondan los 3 mil adrs promedio.
BFR FRAN BBVA Banco Francés 3 El promedio de los últimos meses ronda los 100 mil adrs operados por día
BMA BMA Banco Macro 10 Con volúmenes promedio cercanos a los 200 mil adrs por día, supera con creces lo operado en el ámbito local.
CRESY CRES Cresud 10 Opera unos 150 mil adrs por día de promedio, lo que implica varias veces el monto operado normalmente en BCBA.
EDN EDN Edenor 20 Escasa operatoria, con promedio de 10 mil adrs por día, mueve menos volumen que en nuestro mercado.
GGAL GGAL Grupo Financiero Galicia 10 Con volúmenes promedio que rondan los 300 mil adrs, se asemeja a lo operado aquí. Además suelen cruzarse operaciones entre un mercado y el otro.
IRS IRSA IRSA 10 Opera unos 50 mil adrs por día aunque con gran variabilidad. Pasan días que apenas se mueve junto a otros con grandes volúmenes.
MGSBF METR Metrogas 10 Casi sin operatoria, el papel se encuentra en el “pink sheet” el panel que agrupa a los papeles de escasa capitalización.
PAM PAMP Pampa Energía 25 Variable en cuanto al volumen operado, pasa de días de 30/40 mil a picos de 200/300mil adrs
PZE PESA Petrobras Argentina 10 Opera unos 100 mil adrs por día de promedio y desde hace un par de meses aumentó mucho la volatilidad diaria.
TEO TECO2 Telecom Argentina 5 Si tomamos los 300 mil adrs que se operan de promedio, vemos que el volumen es muy superior a lo operado en la BCBA.
TS TS Tenaris 2 Con casi 2 millones de adrs por día, es el de mayor volumen incluso con operaciones en el Pre Market, siguiendo la cotización de Milán.
TGS TGSU2 Transp. De Gas del Sur 5 El volumen promedio de unos 50 mil adrs, se suele distribuir en pocas operaciones en el día.
YPF YPFD YPF 1 Con las noticias de los últimos tiempos, creció muchísimo el volumen, operando casi 2 millones de adrs e incluso con ruedas que supera a TS.
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