Que se dice en la City?

En el día de mañana comenzará a cotizar las acciones de Facebook Inc. bajo las siglas FB en el mercado accionario de Estados Unidos. Esta Oferta Pública Inicial (IPO, por sus siglas en inglés) está teniendo un gran interés entre los inversores por el nombre de la red social y por lo que ella representa en el mundo. Esto se lo ve reflejo en el precio de la acción, que pasó de US$ 34 a US$ 38, y el por el importante número de acciones emitidas.

Por eso nos hacemos la siguiente pregunta ¿Se armará una burbuja con las acciones de Facebook? Esta pregunta surge porque varios analistas dudan de la capacidad de generación de la empresa ya que no produce nada para la economía real como pueden ser otras compañías de consumo. Pero este argumento no es sólido porque está el caso de Google que en un comienzo solo se dedicaba a la red y ahora se fue extendiendo a otros sectores.

En el siguiente cuadro encontramos los ratios de distintas empresas, en donde se observa que FB se encuentra por debajo del promedio del sector.

Finalizando abril y entrando al mes de mayo, comienza la presentación de los Estados Contables de las empresas argentinas a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Entre las empresas que se mencionan no todas tienen cotizaciones ya que algunas realizan otros tipos de operaciones.

En los cuadros adjuntos podemos observar las compañías y las fechas. (El mismo fue elaborado por datos extraídos de Bloomberg)

A diferencia de la asamblea del año pasado, esta última transcurrió sin ningún conflicto entre los accionistas, independientemente que tanto el accionista mayoritario Ternium y la Anses ratificaron sus posturas expuestas anteriormente sobre su posición en referencia al DNU 441/11 que deroga el inciso f del articulo 76 de la Ley Nro.24.241 que limitaba el derecho como socio a solo un 5% de los votos (restricción que alcanzaba a las estatizadas AFJP) y el cual fue firmado posterior al cierre del deposito de acciones para asistir a la Asamblea donde se genero el conflicto.

En cuanto a la distribución de los resultados del Ejercicio 2011 ha habido pequeñas diferencias a la propuesta realizada por el Directorio de la empresa, tal como podemos ver en cuadro adjunto:

Finalmente se dispuso una distribución de dividendos en efectivo por acción de $0,04 que implica un dividend yield del 2,9% respecto al cierre del día 19-04-12. Recordemos que la empresa solía utilizar la cuenta Reserva Futuros Dividendos como una cuenta Resultados No Asignados, con lo cual quienes no conocían la empresa suponía una distribución de dividendos en efectivo por $0,141 por acción.

Si bien existen medios gráficos que justifican la baja en la distribución de dividendos respecto a los $1.511,5 millones distribuidos durante el 2011 debido a las presiones del gobierno para no generar demanda de divisas, desde ya que este no es el caso en ERAR. Tanto el fuerte pago de dividendos realizado en año pasado, como el desembolso de BRL 1.084,1 millones (aprox. U$S 615 millones) realizado el 16 de Enero del 2012 para adquirir 30 millones de acciones con derecho a voto de Usiminas han disminuido fuertemente la posición de liquidez en la empresa.

A esto se suman las necesidades de fondos para financiar los U$S 350 millones en las obras para los años 2012-13 anunciadas por la empresa recientemente. Gran parte de la inversión estará focalizada en la  ampliación de la capacidad instalada en el proceso de colada continua, que en principio elevaría la capacidad de producción de planchones o slabs en 500.000 toneladas anuales, cuyo destino seria los trenes de laminación de la planta que Usiminas posee en Cubatao, o el mercado mexicano. Es importante señalar que los altos hornos poseen una capacidad de producción de acero de 3,7 millones de toneladas año mientras que la capacidad de colada continua se limita a 2,9 millones actualmente.

El proceso de colada continua consiste en recepcionar el acero líquido proveniente de los altos hornos vertiéndolo en el repartidor que luego realiza la descarga en moldes que alimentan a  las 2 líneas de colada continua. Luego de atravesar una zona de segmentos y rodillos que logran terminar de solidificar al acero, se lleva al carro de corte obteniéndose el planchon o slab.

Este Proyecto de Ley busca expropiarse del 51% del paquete mayoritario de YPF S.A., que en este caso está en mano de Repsol S.A. En donde la posterior distribución de estas acciones corresponderá el 51% al Estado Nacional y 49% a las Provincias pertenecientes a la Organización Federal de los Estados Productores de Hidrocarburos (OFEPHI). Con respecto a las acciones cotizantes las mismas van a seguir operando en sus respectivos mercados sin ningún inconveniente.

Por otra parte el Grupo Petersen seguirá con su participación del 25% pero con una deuda contraída con Repsol y organismos internacionales por la compra de estas acciones. Por lo que habrá que tener en cuenta que sucederá con esta deuda ya que la forma de cancelación de la misma era con el pago de los dividendos.

El proyecto destaca que la empresa va a ser de capitales público y privado, nacional e internacional y que la petrolera mantendrá su esencia como Sociedad Anónima.

Se creará un Consejo Federal de Hidrocarburos, que estará integrado por el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, el Ministerio de Planificación Federal, Inversión Pública y Servicios, el Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social y el Ministerio de Industria; y por las Provincias y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Este Consejo tendrá las siguientes funciones:

A. Promover la actuación coordinada del Estado nacional y los Estados provinciales, a fin de garantizar el cumplimiento de los objetivos de la presente.

B. Expedirse sobre toda otra cuestión vinculada al cumplimiento de los objetivos de la presente Ley y a la fijación de la política hidrocarburífera de la REPÚBLICA ARGENTINA, que el PODER EJECUTIVO NACIONAL someta a su consideración.

Como es de esperarse trimestralmente el índice accionario Merval realiza modificaciones en su composición y ponderación. Las acciones que componen el índice cambian cada tres (3) meses, cuando se procede a realizar el recálculo de esta cartera teórica, sobre la base de la participación en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones de los últimos seis (6) meses.

El índice Merval mide el valor en pesos de una canasta teórica de acciones, seleccionadas de acuerdo a criterios que ponderan su liquidez. El índice está compuesto por una cantidad nominal fija de acciones de distintas empresas cotizantes (comúnmente conocidas como “empresas líderes”). A esta cantidad fija de acciones que cada firma posee en el índice se la llama cantidad teórica.

La nueva Cartera Proyectada del Merval para el 2º Trimestre de 2012, con fecha 26 de Marzo, presenta una nueva incorporación, que es Central Puerto (CEPU2). Esta empresa a la fecha va a tener un peso del 1,63% dentro del panel de acciones líderes. Mientras que las acciones que van a dejar de formar parte del Merval van a ser Banco Hipotecario (BHIP), Banco Patagonia (BPAT), Ledesma (LEDE), que había ingresado para el 1Q12 y Molinos Río de la Plata (MOLI).

En el siguiente cuadro se observan las ponderaciones que tenían las empresas, los nuevos coeficientes y su respectiva variación.

Observaciones: Los datos corresponden al 26 de Marzo de 2012.

El Proyecto presentado por el Poder Ejecutivo Nacional (PEN) propone reformar la Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina para otorgarle a la entidad de atribuciones necesarias para que, con su actuar, contribuya a la estabilidad monetaria y financiera y al desarrollo económico con equidad social.

Este Proyecto de Ley se divide en dos Títulos, el primero “Modificaciones a la Carta Orgánica del BCRA” y el segundo “Modificaciones a la Ley de Convertibilidad”.

El Título I busca dotar al Presidente y Directorio de mayor participación para la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera y el desarrollo económico.

Se busca fijar un mayor control en todo el sistema financiero, ya que se encuentran en exposición a los problemas internacionales. Y para poder llevar esto adelante lo que se propone es eliminar la condición de órgano desconcentrado de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias y se otorgan mayores facultades al Directorio y a la Presidencia.

Con respecto al Programa Monetario se busca eliminarlo y se propone reemplazarlo por la obligación del Directorio del Banco Central de realizar las estimaciones anuales necesarias para llevar adelante en forma consistente las políticas que le competen. El Directorio determinará el nivel de reservas necesarias para llevar adelante la política cambiaria, sujeto a la evolución de las cuentas externas, quedando el resto de ellas como reservas de libre disponibilidad.

Con respecto al Título II se derogan los artículos 4º y 5º, que son los siguientes:

ARTICULO 4º — Las reservas del BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA en oro y divisas extranjeras serán afectadas a respaldar hasta el CIEN POR CIENTO (100%) de la base monetaria. Cuando las reservas se inviertan en los depósitos, otras operaciones a interés, o a títulos públicos nacionales o extranjeros pagaderos en oro, metales preciosos, dólares estadounidenses u otras divisas de similar solvencia, su cómputo a los fines de esta ley se efectuará a valores de mercado.

ARTICULO 5º — El BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA deberá reflejar en su balance y estados contables el monto, composición e inversión de las reservas, por un lado, y el monto y composición de la base monetaria, por otro lado. Las reservas que excedan del porcentaje establecido en el artículo 4º, se denominarán reservas de libre disponibilidad.

Al derogarse estos dos artículos y otorgándole al Directorio el poder de decidir el nivel de reservas, el resto será consideradas como reservas de libre disponibilidad. En donde esto último se relaciona con el Artículo 21º del Proyecto, que dice lo siguiente “(…) Siempre que resulte de efecto monetario neutro, las reservas de libre disponibilidad podrán aplicarse al pago de obligaciones contraídas con organismos financieros internacionales o de deuda externa oficial bilateral (…)”

Y por último el Artículo 22º establece que se ponga en marcha “El Fondo del Desendeudamiento Argentino”, que subsistirá hasta cumplir con el objetivo para el cual fue instituido.

Como consideraciones finales podemos decir que de aprobarse este Proyecto esto va a permitir realizar los pagos que tienen que afrontar el Gobierno para este año y los siguientes.

En el día de la fecha se dio a conocer la intención de Goldman Sachs de vender al grupo controlante 22.147.617 acciones Clase “C” de la Sociedad a US$ 6,80 por GDS en un plazo de 28 días.

Actualmente el Capital Social está compuesto por un total de 287.418584 acciones ordinarias. Dentro del cual 75.980.304 acciones corresponden a la Clase “A”; 186.281.411 acciones corresponden a la Clase “B” y por último de la Clase “C” el total es de 25.156.869 acciones en donde e 88% está en manos de la entidad Goldman Sachs.

El precio establecido de la operación fue de US$ 6,80 por GDS, en donde 1 GDS equivale a 2 acciones locales. A la fecha, con un tipo de cambio de $ 4,35, el precio de la operación sería de $ 14,79 por acción.

Si hacemos memoria de la oferta pública de acciones que realizó la empresa en el mes de Octubre de 2007 el precio con el que salio a cotizar fue de $ 29,14.

De aceptar dicha oferta van a recomprar las acciones por un valor menor a la mitad del que salio a cotizar y de querer recomprarlas en el mercado se les va a hacer muy difícil porque la plaza no cuenta con tanta liquidez, el volumen promedio del último mes fue de 28.524. Por otra parte, puede suceder que de concretarse esta operación se haga una oferta por el resto de las acciones y esto si generaría una suba en el precio de la acción.

En el siguiente cudro se observan los ratios de la empresa al 3Q11: