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Los anuncios de Cristina sobre el sector bancario ¿justifican semejante caída en los precios accionarios?.

Jueves, julio 5, 2012
posted by admin

Si bien hasta ahora no se ha publicado la norma que los reglamenta, creemos que si se limitan a lo anunciado por nuestra presidenta la baja actual luce exagerada.

En principio se obligará a que los bancos privados y provinciales a otorgar créditos a las empresas a una tasa similar a BADLAR + 400 puntos básicos (que seria del 15% hoy en día) con un plazo de tres años, por un total del 5% de sus depósitos en el término de un año.  De acuerdo a estimaciones preliminares se calcula que se volcarán unos 15 mil millones de pesos. Además, la mitad de la cartera de dichos préstamos deberá ser otorgado a empresas Pymes.

Teniendo en cuenta que los depósitos vienen creciendo a un ritmo del 13,1% en lo que va del 2012 (según informe semanal del BCRA con datos al 22-06-2012) y al 27,3% en forma interanual, y que los préstamos al sector privado en pesos vienen creciendo al 5,9% y 29,2% en dichos plazos, que el 5% de los depósitos tengan que ser destinados a dicho destino especifico no luce preocupante.

A su vez la tasa si bien es inferior a la tasa activa promedio, esto se limitaría a 200 / 500 puntos básicos en la actualidad. Conforme a datos de BCRA la tasa activa promedio durante el mes de Mayo-12 fue del 17,8% para documentos a sola firma y del 21,02% para adelantos de cuenta corriente.

Contemplando el balance de Banco Galicia, a una tasa BADLAR promedio al 1Q12 de 15%, vemos que el spread respecto a los préstamos al sector privado durante dicho periodo fue de 700 puntos básicos. En caso que la tasa exigida por la norma del BCRA sea variable de Badlar + 400 p.b.a. el “subsidio” seria de solamente un 3% anual. A su vez el 5% de los depósitos del sector privado en dicho banco se limitan a $1.550 millones, que equivalen solamente al 4,8% de los préstamos al sector privado. Adjuntamos tabla con rendimiento de activos rentables y costos de pasivos del Banco Galicia al 31-03-2012.

Recordemos que el sector bancario viene siendo el sector más dinámico de la economía, y esperamos que la llegada de los estados contables al 2Q12 (cuya fecha de vencimiento para la presentación de los mismos es el 13-08) estimule a los inversores a posicionarse en el sector.

GGAL presentaría utilidades netas por $330 millones (un 32,7% superior a lo registrado en el 2Q11) y su ganancia por acción seria de $1 en los últimos 4 trimestres, cotizando a un PER inferior a 3 y un P/BV de 0,88.

BMA presentaría utilidades netas por $310 millones (un 20,2% superior a lo registrado en el 2Q11) y su ganancia por acción seria de $2,18 en los últimos 4 trimestres, cotizando a un PER inferior a 3,74 y un P/BV de 0,91.

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