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Archive for the ‘Banco Patagonia (BPAT)’ Category

Resultado de la OPA de Banco Patagonia

Jueves, octubre 6, 2011
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Finalmente Banco do Brasil ha recibido aceptaciones de la OPA de BPAT por 135.174.290 acciones, equivalente al 18,8% del capital social, provenientes según estimaciones propias de las tenencias de Intesa SanPaolo SPA (59,44 millones de acciones aprox.) y de una fuerte participación de accionistas minoritarios (75,73 millones de acciones aprox.) que indudablemente condicionarán fuertemente la liquidez de la plaza. Anses y la Provincia de Río Negro al parecer han conservado su tenencia accionaria. Se descontaba la aceptación del banco italiano dado a necesidad de vender activos para aumentar su liquidez, mientras que también se descontaba una fuerte participación del sector minoritario debido a la fuerte caída en los precios registradas en las restantes plazas accionarias en el último trimestre.

En consecuencia, luego de la liquidación de la Oferta y de las transferencias accionarias estimamos que la distribución del capital social sería la siguiente:

-         Banco do Brasil :                           424.101.958 acciones  (58,96%).

-         Ex Grupo de Control :                 154.014.912 acciones  (21,41%).

-         ANSES :                                        109.680.000 acciones  (15,25%).

-         Prov. de Río Negro :                        22.768.818 acciones   (3,16%).

-         Floating Restante :                             8.699.049 acciones   (1,21%).

-         CAPITAL SOCIAL                          719.264.737 acciones   (100%)

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Sobre la OPA del Banco Patagonia

Miércoles, agosto 24, 2011
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El 18 de agosto, la CNV aprobó en los formal los términos de la Oferta Pública de Adquisición de las acciones ordinarias clases A y B de Banco Patagonia S.A. por Banco do Brasil S.A.

El día 24 de agosto, se presentó el prospecto, en el cuál se indica que los brasileros pagarán US$ 1,314 por cada acción de las mencionadas clases. Este valor corresponde a los US$ 1,3076 pactados inicialmente más los intereses. El pago se hará en pesos al tipo de cambio promedio ponderado obtenido por el Agente de la Oferta en las liquidaciones de los dólares a ser remitidos por el Oferente e ingresados al Mercado Único y Libre de Cambios. Sin embargo, y como ya se había anunciado en el Boletín presentado en abril, habrá que deducir $ 0,3346500775 por acción correspondientes al Dividendo 2010 pagado, dado que los mismos son a favor del Oferente. De esta manera, y a los precios actuales del dólar mayorista (US$ 4,1823), se estarían recibiendo $ 5,1609 por acción.

El plazo general de aceptación de la OPA comenzará a las 10hs. del 1º de septiembre y finalizará a las 15hs. del 28 de septiembre. El plazo adicional de aceptación de la oferta comenzará a las 10hs. del 29 de septiembre y finalizará a las 15hs. del 5 de octubre. La liquidación se hará en los tres días hábiles posteriores a la fecha de vencimiento de la oferta.

En el caso de aceptar, el titular de las acciones deberá instruir a su Financial Advisor para que transfiera las acciones a la “Cuenta de la Oferta” y entregarle el formulario de aceptación. Los trámites de aceptación deberán iniciarse con como mínimo cuatro días de antelación a la fecha de vencimiento.

Si bien Banco Patagonia ha venido mostrando buenos resultados y sus perspectivas no son malas, creemos que la OPA tendrá un alto grado de aceptación, lo que dejará a la plaza con escasa liquidez. Habrá que ver qué hacen con sus acciones la ANSeS y la Provincia de Río Negro, aunque si estos no entrasen tampoco habría gran diferencia dado que prácticamente no operan sus posiciones en el mercado.

Por otro lado, la presencia de la OPA amortiguó la caída de esta especie en las últimas semanas, por lo que a los actuales valores del mercado hay considerables opciones (del sector financiero o no) que cotizan a menores ratios sin correr el riesgo de la iliquidez.

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Presentación de Balances

Jueves, mayo 5, 2011
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Finalizado el primer trimestre de 2011 varias empresas cerraron sus estados contables reflejando las ganancias o pérdidas que se obtuvieron en dicho período.

En la mayoría se esperan buenos resultados pero un notable incremente en los costos influenciado por la inflación y por los acuerdos salariales, entre otras cosas.

Con respecto a las compañías que están relacionados a los commodities van a mostrar una mejora en sus resultados por tenencia pero que esto afectará a sus costos de producción como es el caso de Siderar con el mineral de hierro.

Por otra parte, las empresas que no puedan trasladar estos incrementos a los precios sus resultados operativos se van a ver disminuidos.

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Dividendos 2010-2011 (2)

Miércoles, marzo 30, 2011
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La cementera Juan Minetti realizó el 28 de diciembre de 2010 un pago anticipado de dividendos en efectivo. Luego el directorio propuso un pago adicional por un monto total de $ 45,8 millones que tendrá que ser aprobado por los accionistas en la próxima asamblea.

Rigolleau S.A. al anunciar la distribución de utilidades estableció que las mismas serán en 8 cuotas mensuales consecutivas a partir del 29/04/2011.

Con respecto a las petroleras se destacan las empresas que repartieron sus utilidades en moneda extranjera como fueron los casos de Repsol YPF, quien distribuyó € 0,525 por acción, y Tenaris, quien había realizado el pago anticipado por una suma de US$ 0,13 por acción, y que actualmente espera la aprobación de los accionistas para poder realizar la distribución restante de US$ 0,21.

El Directorio de YPF S.A. propuso la constitución de una reserva para el pago de futuros dividendos por un monto de $ 6.622 millones, equivalente a $ 16,84 por acción, que tendrá que ser aprobado en la próxima asamblea de accionista y distribuido conforme lo disponga el directorio de acuerdo a la existencia de recursos en la empresa.

Con respecto a Petrobras Brasil en la siguiente tabla se puede observar los pagos que fue realizando la empresa desde mayo del 2010 hasta el último que fue realizado el día de 22 de marzo de 2011, los mismos se encuentran expresado en reales (R$).

Todos estos dividendos están sujetos al pago de bienes personales.

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Dividendos 2010-2011 (1)

Miércoles, marzo 30, 2011
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Finalizado el ejercicio 2010 y luego de una importante recuperación en la actividad económica algunas empresas decidieron realizar pagos de dividendos.

Recientemente el Banco Central de la República Argentina (BCRA) autorizó el pago de dividendos a las entidades financieras locales, que se encuentran a la espera de la aprobación de su distribución por las respectivas Asambleas de Accionistas.

Con respecto a las empresas siderúrgicas se destaca la distribución anticipada de Aluar Aluminio Argentina (ALUA) que fue aprobada por el Directorio y los Accionistas. Mientras que Siderar (ERAR) tiene que esperar la aprobación por parte de los accionistas en la próxima asamblea con fecha 15 de Abril.

En el rubro de medios y comunicación, Telecom Argentina propuso el pago de $ 0,93 por acción esperando la aprobación de los accionistas. Mientras que Grupo Clarín propone que parte de las utilidades del ejercicio económico sean distribuidas en dividendos por un monto total a $ 0,418 por acción.

Entre las energéticas la empresa que decidió distribuir parte de sus utilidades fue Pampa Energía quien lo realizó el día 16 de marzo y prácticamente absorbido en su totalidad por la retensión para el pago del impuesto de bienes personales.

Las empresas Boldt y Boldt Gaming anunciaron el pago para el día 10 de marzo. Con respecto a la primera, la misma realizó una distribución tanto en efectivo como en acciones equivalentes a $ 0,15 y a una acción por cada cuatro acciones viejas, respectivamente. Mientras que Boldt Gaming pagó $ 1,65 por acción.

Molinos Río de la Plata propuso una distribución de dividendos de $1,017 por acción, de los cuales $0,1017 serán distribuidos en pesos y los fondos restantes podrán ser cobrados en dólares en cuentas bancarias de los EEUU o acciones Clase A y B.

Todos estos dividendos están sujetos al pago de bienes personales.

Todos estos dividendos están sujetos al pago de bienes personales.
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BPAT: ¨La Patagonia Rebelde¨

Jueves, febrero 3, 2011
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En el día de hoy un medio gráfico local señalaba que en breve las autoridades de BCRA  aprobarán la compra del 51% del capital social del BPAT a los accionistas controlantes, siendo esta la principal cláusula suspensiva faltante que debe producirse antes del 22 de Abril 2011. Recordemos que según el acta acuerdo firmada, el Grupo de Control vende el 51% de su tenencia a Banco do Brasil, comprometiéndose ambos a realizar una OPA por las acciones en manos de terceros con la salvedad que el Grupo de Control pueda adquirir hasta un máximo del 15% del capital social, totalizando un 25% en caso de recibir ofertas. Por su parte, el Banco do Brasil podría llegar a aumentar su tenencia hasta un máximo del 75%. El precio a ofrecer es de U$S 1,3076 por acción.

Este medio gráfico consideraba que la menor liquidez que supone que habrá en dicha plaza llevará a los actuales accionistas minoritarios a aceptar la oferta a pesar que el precio actual en el mercado secundario sea mayor. Desde ya que dicha interpretación es claramente errónea: cualquier accionista minoritario preocupado por dicha circunstancia ya habría vendido su tenencia a precios superiores a los $5,26 por acción de la OPA. Recordemos que hasta hace muy poco BPAT llego a cotizar $6,50, y actualmente lo hace a $5,65.

¿Cómo quedarían repartidas las tenencias accionarías considerando las acciones en circulación de BPAT en caso de ser aprobada la venta por parte del BCRA? :

-         Banco do Brasil :                           366.825.016 acciones (51%).

-         Ex Grupo de Control :                 76.117.564 acciones (10,58%).

-         ANSES :                                         109.680.000 acciones (15,25%).

-         Prov. de Río Negro :                    22.768.818 acciones (3,165%).

-         Intesa SanPaolo SPA:                 59.444.280 acciones (8,264%).

-         Floating Restante :                       84.429.059 acciones (11,74%).

Solo por una cuestión de volúmenes el banco italiano Intesa SanPaolo SPA puede verse interesado en aceptar la OPA a U$S 1,3076, pero el 30% del floating restante difícilmente se vea interesado a dicho precio.

Por otro lado nos mantenemos optimistas en el papel: durante el 2010 BPAT terminaría con ganancias por acción de $0,64 , utilidades netas de $459,7 millones y resultados por intermediación financiera neta de $662,5 millones. Manteniendo el dividend pay out ratio del 2009, los dividendos a distribuir por las ganancias del ejercicio 2010 serian de $0,333 por acción.

Utilizando supuestos conservadores en el Ejercicio 2011 BPAT obtendría ganancias por acción de $0,745, utilidades netas de $540,2 millones y resultados por intermediación financiera neta de $784 millones.

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Balances del Sector Financiero (2)

Jueves, febrero 3, 2011
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Un poco de Desilusión

Datos expresados en miles de pesos ($)

Entre las entidades que presentaron sus resultados al mes de Noviembre y que no mostraron buenos números se encuentra el Banco Hipotecario (BHIP) en donde se espera una Utilidad Neta de $ 31.525 contra $ 83.721 obtenidos en el trimestre anterior, es decir, una disminución del 62%. En donde este descenso estuvo afectado por un resultado negativo en las Intermediaciones Financieras Netas y por una disminución en el Margen Financiero Neto. El Beneficio por acción del banco sería de $ 0,021. Mientras que comparando los resultados del 4Q10 contra los del 4Q09 también se observarían malos resultados.

Por otra parte el Banco de Galicia (GALI) mostraría con respecto al trimestre anterior una disminución en sus Resultados por Intermediación Financiera Neta y en las operaciones del banco. La Utilidad Neta mostraría una mejora influenciada por el segmento de negocios Otros.

Siguiendo la línea.

Siguiendo con la línea de los anteriores resultados Banco Patagonia (BPAT) mostraría para el cuarto trimestre una Utilidad Neta de $135.045 contra $ 141.035 obtenidos en el 3Q10, es decir, un descenso del 4,25%. Mientras que comparando contra el mismo periodo del ejercicio anterior se observaría un descenso del 1,90%. Entre las operaciones que realiza el banco se podría observar una mejora en el Margen Financiero Neto y en los Resultados por Intermediación Financiera Neta con respecto al año anterior.

Pero se cree que el banco podrá superar estas estimaciones siempre y cuando en el último mes del año muestre un importante incremento en sus operaciones.

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Un nuevo dividendo del BPAT?

Jueves, diciembre 16, 2010
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No falta mucho para que se cumpla un año desde la fecha en que Banco do Brasil y el Patagonia firmaron la oferta para la adquisición del 51% de su capital accionario (22 de abril de 2010), fecha límite para que la operación se realice según las condiciones del acuerdo. Descontamos que el Banco Central de la República Argentina de su aprobación antes de dicho deadline.

Es muy común en estas situaciones que la empresa que va a ser adquirida apruebe el pago de dividendos en efectivo antes de que se concrete la venta, motivado por la intención de los accionistas mayoritarios de hacerse de efectivo repartiendo las utilidades devengadas en momentos en que los mismos mantenían el control.

Sin embargo, no olvidemos que al ser un banco, no le es tan fácil al Patagonia aprobar un pago de dividendos. A diferencia de otras empresas, una vez que la asamblea lo aprueba, le toca al BCRA dar su visto bueno, a fin de que el pago del mismo no afecte la solvencia y liquidez de la entidad financiera.

En la plaza se especula con que el dividendo para 2011 será de $0,30 (o menos) por acción, sin embargo desde Bull Market Brokers creemos que el mismo se ubicará en $0,31-0,32, basándonos en el Resultado Neto que estimamos para este año y un dividend payout ratio del 50%, sumado a que el actual grupo de control puede querer subir este porcentaje para hacerse de efectivo antes de la venta.

Recordemos que BPAT ya pagó un dividendo de $0,312 el día 11 de junio de este año.

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BPAT – Rebelión en la Granja

Jueves, noviembre 4, 2010
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En el día de la fecha BPAT empezó a cotizar por encima de los U$S 1,3076 que serian ofrecidos a los minoritarios para realizar la OPA, una vez que se obtengan las aprobaciones del BCRA y las autoridades de defensa a la competencia locales (que deberían llegar antes de fines de Abril -2011 para que no se ejecuten las condiciones suspensivas para el cierre de la operación).

El motivo: BPAT cotiza a ratios muy bajos respecto a los demás bancos del sector. Conforme al precio de OPA, el BPAT cotizaría según datos trailing al día de hoy a 2,05x valor libros versus 3,36x de FRAN, 3,42x de BMA, 3,61x de GGAL y 1,87x de BHIP. Es el banco mas rentable en términos de ROA y Margen de Intermediación Financiera Neta / Activo ( ver informe Cartera Teórica del mes de Noviembre) y el mas barato en términos de Price Earning (8,61x vs. 10,02x de FRAN, 13,73x de BMA, 26,98x de BHIP y 39,24x de GGAL). El valor libros de BPAT es de $2,52 por acción.

¿Como es la composición accionaria de BPAT hoy en día?: el capital social del banco es de 719,3 millones de acciones de los cuales el Grupo de Control posee 443 millones (61,5827%), el floating en el mercado es de 200 millones (27,8%) y entre la Prov. de Rio Negro e Intesa Sanpaolo SPA se reparten el 10,6% restante.

En que consiste la operación: El Grupo de Control vende el 51% de su tenencia a Banco do Brasil, comprometiéndose ambos a realizar una OPA por las acciones en manos de terceros con la salvedad que el Grupo de Control pueda adquirir hasta un máximo del 15% del capital social, totalizando un 25% en caso de recibir ofertas. Por su parte, el Banco do Brasil podría llegar a aumentar su tenencia hasta un máximo del 75%. El precio a ofrecer es de U$S 1,3076 por acción.

¿Que pasaría en el futuro de aprobarse y realizarse la OPA?: a los precios actuales, ningún accionista minoritario aceptaría la oferta ya venderían al mercado en vez de aceptar la oferta de Banco do Brasil / Grupo de Control. De esta manera Banco do Brasil se quedaría con el 51% del capital social de BPAT, el Grupo de Control conservaría un 10,5827% y el floating en el mercado se mantendrían en los 200 millones de acciones.

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Banco Patagonia – Ultimas condiciones

Lunes, noviembre 1, 2010
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El lunes 1º de noviembre, Banco Patagonia dio aviso a la bolsa que el 21 de octubre Banco Central de Brasil aprobó al Banco do Brasil la adquisición del 51% del capital total y votos en circulación de BPAT.  No solo esto, sino que el jueves 28 de octubre también extendió la autorización a adquirir hasta un 75% del capital social, como consecuencia de la realización de la Oferta Pública de Acciones Obligatoria, tal y como lo preveía el contrato.

Ahora únicamente resta la aprobación del Banco Central de la República Argentina y de las autoridades de defensa de la competencia en Argentina. Recordemos que en el acuerdo firmado el 21 de abril del presente año se condiciona la operación a la obtención de estas aprobaciones en el plazo de un año.

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