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Archive for the ‘Boldt Gaming’ Category

Sobre la OPA de Boldt Gaming: ¡¡¡GAMI OVER!!!

Viernes, noviembre 9, 2012
posted by admin

En el día de ayer, con alegría y un poco de tristeza a la vez, nos hemos enterado de la Oferta Publica de Adquisición (OPA) de las acciones que no se encuentran en manos del grupo de control. Recordemos que el capital social consta de 45 millones de acciones, y el Sr. Antonio Angel Tabanelli posee 40.399.909 acciones equivalentes al 89,776%, por lo que el floating se limita a 4.600.091 acciones. Para esto la firma contratará los servicios de la consultora KPMG que realizará una valuación de las acciones de la sociedad, y convocará a una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas a celebrarse el día 20 de Diciembre a las 11 horas, a fin de considerar el retiro voluntario de las acciones y el lanzamiento de una OPA. Ya para esta fecha se conocerá bajo que condiciones se habrá renovado el contrato el Instituto Provincial de Loterías y Casinos de la Prov. de Buenos Aires, que equivale al 50% de la facturación y vence el 29 de Noviembre del presente año. 

Conforme lo normado por los artículos 31 y 32 del Decreto Nro. 677/01 – Régimen de Transparencia de la Oferta Pública (que hablan del Retiro de la Oferta Publica), adjuntamos lo dispuesto en el artículo 32 inciso D que fija los criterios que deberán considerarse a los fines de ofertar un precio equitativo:

d) El precio ofrecido deberá ser un precio equitativo, pudiéndose ponderar para tal determinación, entre otros criterios aceptables, los que se indican a continuación:

I) Valor patrimonial de las acciones, considerándose a ese fin un balance especial de retiro de cotización.

II) Valor de la compañía valuada según criterios de flujos de fondos descontados y/o indicadores aplicables a compañías o negocios comparables.

III) Valor de liquidación de la sociedad.

IV) Cotización media de los valores durante el semestre inmediatamente anterior al del acuerdo de solicitud de retiro, cualquiera que sea el número de sesiones en que se hubieran negociado.

V) Precio de la contraprestación ofrecida con anterioridad o de colocación de nuevas acciones, en el supuesto que se hubiese formulado alguna Oferta Pública de Adquisición respecto de las mismas acciones o emitido nuevas acciones según corresponda, en el último año, a contar de la fecha del acuerdo de solicitud de retiro.

Estos criterios se tomarán en cuenta en forma conjunta o separada y con justificación de su respectiva relevancia al momento en que se formule la oferta y en forma debidamente fundada en el prospecto de la oferta, debiendo en todos los casos contarse con la opinión de los órganos de administración y de fiscalización y del comité de auditoría de la entidad. En todos los casos el precio a ser ofrecido no podrá ser inferior al que resulte del criterio indicado en el apartado IV precedente.

Una de las conclusiones a adoptar es que el precio mínimo a ofertar será de $13,028 que es el valor de cotización promedio diario de la acción correspondiente al periodo de los seis meses anteriores a publicado la noticia de la OPA.

Nuestro análisis según criterios de Flujo de Fondos Descontados, utilizando un WACC de 17,833% (en donde el Riesgo País es del 11,48%), una tasa de crecimiento a perpetuidad del 3% y considerando la continuación del contrato con el Instituto Provincial de Loterías y Casinos de la Prov. de Buenos Aires, nos da un precio objetivo de U$S 5,40 por acción o su equivalente a $25,65. Recordemos que este precio es muy sensible a la tasa de descuento, ya que una tasa de riesgo país del 9% determinaría un WACC de 15,35% y un precio objetivo de U$S 6,40 por acción. Cabe señalar que las utilidades netas esperadas por acción son de $5 y $6,05 para los ejercicios 2013 y 2014 respectivamente.      

Si bien es incierto el precio por acción que ofrecerán a los accionistas minoritarios, un precio de $25 por acción demandaría fondos para pagar la totalidad del rescate por $115 millones de pesos lo cual no implicaría una imposibilidad para GAMI al momento de efectivizar la OPA, suponiendo que será como mínimo dentro de 4 meses. Recordemos que al 31-07-12 GAMI contaba con $41,6 millones en Caja e Inversiones de Corto Plazo, no posee Deuda Financiera, y esperamos Utilidades Netas por $52,6 millones para el 4Q12 que fue el 31/10/2012.

Teniendo en cuenta la fuerte caída registrada en los últimos meses en el precio de la acción, generadas por el “Boudou Gate” como por los intentos de la Provincia de Buenos Aires de no depender de los servicios de GAMI para procesar sus apuestas (algo que venimos repitiendo como poco factible, ya que demandaría un mínimo de 2 / 3 años para instalar la red y el procesamiento de las apuestas, y recursos tanto financieros como de capital humano que hoy por hoy la provincia no cuenta), es lógico que la empresa realice esta OPA permitiendo a los accionistas minoritarios salir a precios mayores a los actuales. Sea cual fuere el resultado, el Sr. Antonio Angel Tabanelli será recordado por su respeto para con los accionistas minoritarios, y esta OPA dejará a la BCBA sin poder brindarnos de una de las mejores alternativas de inversión en renta variable que la misma ofrece.

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Dividendos 2010-2011 (1)

Miércoles, marzo 30, 2011
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Finalizado el ejercicio 2010 y luego de una importante recuperación en la actividad económica algunas empresas decidieron realizar pagos de dividendos.

Recientemente el Banco Central de la República Argentina (BCRA) autorizó el pago de dividendos a las entidades financieras locales, que se encuentran a la espera de la aprobación de su distribución por las respectivas Asambleas de Accionistas.

Con respecto a las empresas siderúrgicas se destaca la distribución anticipada de Aluar Aluminio Argentina (ALUA) que fue aprobada por el Directorio y los Accionistas. Mientras que Siderar (ERAR) tiene que esperar la aprobación por parte de los accionistas en la próxima asamblea con fecha 15 de Abril.

En el rubro de medios y comunicación, Telecom Argentina propuso el pago de $ 0,93 por acción esperando la aprobación de los accionistas. Mientras que Grupo Clarín propone que parte de las utilidades del ejercicio económico sean distribuidas en dividendos por un monto total a $ 0,418 por acción.

Entre las energéticas la empresa que decidió distribuir parte de sus utilidades fue Pampa Energía quien lo realizó el día 16 de marzo y prácticamente absorbido en su totalidad por la retensión para el pago del impuesto de bienes personales.

Las empresas Boldt y Boldt Gaming anunciaron el pago para el día 10 de marzo. Con respecto a la primera, la misma realizó una distribución tanto en efectivo como en acciones equivalentes a $ 0,15 y a una acción por cada cuatro acciones viejas, respectivamente. Mientras que Boldt Gaming pagó $ 1,65 por acción.

Molinos Río de la Plata propuso una distribución de dividendos de $1,017 por acción, de los cuales $0,1017 serán distribuidos en pesos y los fondos restantes podrán ser cobrados en dólares en cuentas bancarias de los EEUU o acciones Clase A y B.

Todos estos dividendos están sujetos al pago de bienes personales.

Todos estos dividendos están sujetos al pago de bienes personales.
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