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Archive for the ‘Siderar (ERAR)’ Category

Asamblea de Siderar: Novedades

Jueves, julio 21, 2011
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Tal como era de esperarse finalmente fueron aprobados los dividendos en efectivos por $1.511.489.154 propuestos por el accionista Ternium ( a razon de $4,35 por accion), que seran distribuidos una vez levantada la medida cautelar solicitada a la justicia por organismos publicos, y sea aplicada la retencion por impuesto a los bienes personales 2010 correspondiente.

En la apertura a pedido del accionista Anses, funcionarios de la empresa comentaron los conceptos que dieron origen a la Reserva Futuros Pagos de Dividendos y que rubros del Activo financian dichos fondos.

En cuanto a la designacion de Directores, siendo un total de 11 directores titulares y 11 suplentes, Ternium voto por la negativa de 2 de los 3 directores titulares que le correspondia designar a la Anses al haber aplicado la figura de voto acumulativo, sin que ello haya afectado a la decision final. En lugar de los integrantes de La Campora Axel Kicillof y Damian Camacho Ternium propuso a Roberto Phillips y Pablo Brizio, mientras que hubo un acuerdo en el nombramiento del tercer director, Francisco Cudoz, quien se encontraba en la Asamblea en representacion del Programa de Participacion de los Trabajadores.

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Noticias breves de Siderar y Mirgor

Viernes, julio 15, 2011
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La Cámara Argentina de Acero acaba de publicar la producción del mes de Junio. La producción de aceros laminados en caliente y en frío de Siderar (ERAR) para el 2Q11 será de 593.000 toneladas y 364.000 toneladas, registrando una variación del -15,15% y +1,8% respectivamente. No creemos que esto condicione el nivel de despachos esperados para el 2Q11 ya que la empresa viene acumulando altos niveles de stocks en los 4 trimestres anteriores. Cabe aclarar que estacionalmente el 2Q suele ser registrar aumentos entre el 15% / 5% respecto al 1Q ya que el período vacacional genera una caída de producción meramente estacional en importantes segmentos de demanda como la industria automotriz, entre otros.

Seguimos pendientes de lo que resuelva la asamblea de accionistas el próximo 21 de Julio en donde seguramente se aprobara el dividendo propuesto por su controlante Ternium de $4,35 por acción.

En el caso de Mirgor, hoy la firma envió un comunicado a la BCBA informando la ampliación de la garantía firmada a Nokia por el incremento del volumen de las operaciones para la fabricación y comercialización de celulares de dicha marca en la Republica Argentina. Dicha garantía se instrumenta a través de un pagaré por U$S 130 millones mas intereses compensatorios por 1,5% de TNA por el término de 2 años. Sinceramente sorprende la noticia ya que 60 días antes, el 16 de Mayo, se había firmado un aumento del importe garantizado original de U$S 60 millones a unos U$S 90 millones. Con lo cual en apenas 2 meses se han incrementado las garantías a Nokia en un 116%.

Si bien no sabemos como se determinan dichos importes, descontamos un fuerte incremento en las ventas de celulares que pasarían de 436.179 y 328.551 al 4Q10 y 1Q11 a un promedio de 650.000 por trimestre para lo que queda del 2011. A su vez consideramos un incremento del precio promedio de venta por celular que fue de $550 y $588 estimados al 4Q10 y 1Q11.

A esto se agrega la fianza firmada por MIRG a LG Electronics con fecha 8 de Junio de 2011 con el fin de garantizar las obligaciones de sus controladas en el marco de los acuerdos firmados para fabricar productos electrónicos con dicha marca.

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Nuevas Normas Contables para el 2012

Viernes, junio 17, 2011
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A partir de la recomendación realizada por la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) sobre la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), se emite la resolución 562/09 por la CNV.  La misma determina que para los ejercicios que se inicien a partir del 1º de enero de 2012, las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables presentarán sus estados financieros aplicando la Resolución Técnica Nº 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, que dispone la adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB), y sus modificatorias. Se aceptará la aplicación anticipada para los ejercicios que se inicien a partir del 1º de enero de 2011, excluyéndose de su aplicación las empresas consideradas como medianas o pequeñas (cotizantes del Panel Pymes).

La NIIF establece que los activos y pasivos deben ser medidos de la siguiente manera:

A)    Bienes para los que existen un mercado en su condición actual: valor de mercado (debidamente documentado) por la venta en dicho mercado de los bienes motivo de la revaluación.

B)     Bienes para los que no existe un mercado activo en su condición actual, pero existe dicho mercado activo para bienes nuevos (sin uso) equivalente en capacidad de servicios a los que son motivo de revaluación: valor de mercado por la venta en dicho mercado de los bienes nuevos equivalentes en capacidad de servicio, neto de las depreciaciones acumuladas que corresponda calcular para convertir el valor de los bienes nuevos a un valor equivalente al de los bienes usados motivo de la revaluación.

C)    Bienes para los que no exista un mercado activo en las formas previstas en los apartados A) y B) anteriores, que incluyen bienes de características particulares o que normalmente podrían ser vendidos como parte de una unidad de negocios en funcionamiento y no en forma individual.

¿Cuáles serán los sectores que verán reflejados un fuerte incremento patrimonial producto de la actualización de los valores de sus bienes de uso? Sin lugar a dudas los sectores de capital intensivo, en donde se destacan el sector energético y el de producción de bienes transables.

A continuación se presentan algunas acciones:

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Presentación de Balances

Jueves, mayo 5, 2011
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Finalizado el primer trimestre de 2011 varias empresas cerraron sus estados contables reflejando las ganancias o pérdidas que se obtuvieron en dicho período.

En la mayoría se esperan buenos resultados pero un notable incremente en los costos influenciado por la inflación y por los acuerdos salariales, entre otras cosas.

Con respecto a las compañías que están relacionados a los commodities van a mostrar una mejora en sus resultados por tenencia pero que esto afectará a sus costos de producción como es el caso de Siderar con el mineral de hierro.

Por otra parte, las empresas que no puedan trasladar estos incrementos a los precios sus resultados operativos se van a ver disminuidos.

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Noticias sobre Siderar

Jueves, abril 28, 2011
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Se han conocido los datos de la Cámara de Acero Argentina referente al mes de Marzo 2011. La producción de aceros laminados en caliente en ERAR al 1Q2011 alcanzó las 698.900 toneladas, superando un 31,4% la producción del 1Q2010. Sin lugar a dudas sorprendió el dato ya que el primer trimestre suele ser el de menor producción ligada a caídas en la demanda de las terminales automotrices y menor construcción por vacaciones y altas lluvias. Estimamos que los despachos correspondientes al 1Q2011 alcanzarían aproximadamente las 660.000 toneladas, siendo un 22,5% superior a las correspondientes al 1Q2010.

En cuanto a los resultados operativos, los mismos estarán afectados por el aumento de costos (en el trimestre el precio del mineral de hierro subió un 7%) y por  el congelamiento parcial en los precios de venta de la chapa sufrido en el trimestre. En cuanto a las utilidades netas, esperamos que los resultados por la participación accionaria en Ternuim México y los resultados por tenencia producto del aumento por materias primas compensen los menores resultados operativos. Esperamos ganancias por acción cercanas a $1 para el trimestre.

Por otro lado recientemente un importante medio gráfico publicó información sobre negociaciones entre representantes de Grupo Techint y el Gobierno Nacional por los cruces que se generaron desde la puesta en marcha del Decreto de Necesidad y Urgencia N°441/11 publicado el 13 de Abril, que marcó la derogación del inciso f) del artículo 76 de la Ley Nº 24.241 que limitaba el derecho de la ANSeS como socio a solo un 5% de los votos, restricción que alcanzaba a las estatizadas AFJP.

En  dicho editorial se menciona que Techint le ofreció a la ANSeS comprarle todas las acciones que el Estado tiene en Siderar, propuesta que fue rechazada por el gobierno. El Grupo Rocca habría ofrecido $ 2.871 millones por el 25,97% del capital social de ERAR, equivalentes a 90 millones de acciones, lo que es igual a un precio por acción de $ 31,9, superior a la cotización actual. Generalmente, cuando se cierran operaciones de compra/venta por montos importantes de acciones, se paga un precio menor al de mercado (sin ir mas lejos la venta a Ternium del porcentaje accionario que Usiminas tenia en ERAR se hizo a un descuento cercano al 20% de los precios de mercado), por lo que podemos intuir la oportunidad que para la gente de Techint sería entrar a estos precios.

Axel Kicillof fue propuesto ante la negativa de la Casa Rosada de aceptar como director a Bernardo Kosacoff, sugerido por el anterior director en ERAR, Aldo Ferrer. Tanto desde la siderúrgica como el propio Boudou se mostraron de acuerdo en aceptar a Kosacoff, pero la confirmación nunca llegó.

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Una buena para Siderar (ERAR)

Viernes, marzo 18, 2011
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Recientemente la Cámara Argentina de Acero publicó los datos de producción para el primer bimestre del 2011, que muestran un incremento en la producción de aceros planos del 48% respecto al mismo período del 2010. Para el primer trimestre del 2011 estimamos un incremento de la producción de ERAR como mínimo de un 26,9% respecto al 1Q10, y un 1,8% superior al 4Q10 a pesar que estacionalmente el presente trimestre suele ser el de menor producción.

Considerando que a partir de Marzo la Secretaría de Comercio Interior le permitió a la firma aumentar el precio de sus productos en un 2,6% promedio, suponemos un incremento del 16,6% en el precio promedio por tonelada vendida, y un incremento del 35,5% en los ingresos por venta respecto al 1Q10.

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ERAR y su producción al 4Q2010

Viernes, enero 21, 2011
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Recientemente fueron conocidos los datos de la producción de aceros a Diciembre del 2010 provistas por la Cámara Argentina de Acero. En cuanto a aceros laminados, Siderar terminó registrando una producción de 663.800 toneladas en el 4Q2010 que terminaron siendo un -13,56% inferior a las toneladas producidas al 3Q2010 pero un +4,86% superior a las producidas al 4Q2009. Si bien una vez conocido el dato la plaza comenzó a verse ofertada, existen altas probabilidades que la totalidad de despachos para el 4Q2010 no registren dicha baja.

La razón radica en que ERAR seguramente habrá optado por reducir sus volúmenes de stock acumulados en los dos trimestres anteriores ya que durante el 3Q2010 el total producido superó en un 20,75% los despachos, mientras que durante el 2Q2010 dicha diferencia fue del 10,37%. Esto significa una diferencia de casi 200 toneladas entre el volumen producido y despachado sumando ambos trimestres. Históricamente dicha diferencia en promedio anual no supera las 10 toneladas.

Fuente: BullMarketBrokers Soc. de Bolsa

Fuentes publicadas de sectores demandantes de aceros planos asientan dicha presunción. Las terminales automotrices, que absorben entre el 25% y 30% de la producción de aceros planos, aumentaron su fabricación durante el 4Q2010 a 211.530 unidades versus 206.017 unidades producidas al 3Q2010.

Seguramente esto le permitirá a ERAR recuperar sus márgenes operativos luego de la baja registrada en el 3Q2010. Nos mantenemos optimistas en el papel debido a su fuerte generación de caja y bajos ratios a los que cotiza respecto a comparables latinoamericanas.

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..Sobre la fuerte suba de Siderar

Miércoles, diciembre 15, 2010
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Luego de varios rumores sobre la posibilidad que el Gobierno de China aplique medidas contractivas en su economía para frenar la alta inflación y posibles burbujas, el día lunes 13 el Gobierno de dicho país dijo que no intervendrá subiendo los encajes ni las tasas ayudando al crecimiento de la economía mundial.

Esta noticia beneficiará a las empresas siderúrgicas. Y esta perspectiva se vio reflejada en el precio de la acción de Siderar (ERAR) en donde el papel obtuvo una importante suba con un importante volumen.

Al observar el gráfico podemos ver que se marcó una tendencia alcista luego que el MACD quiebre la línea verde, hacia arriba, dando una señal de compra.

El RSI, que muestra la fuerza del precio mediante la comparación de los movimientos individuales al alzo o baja de los sucesivos precios de cierre. Este índice cuenta con dos bandas, una ubicada en los 30 marcando los niveles de sobre venta y otra en los 70 marcando sobre compra. Al analizarlo podemos observar que la acción se encuentra descomprimida dando respiro al papel para futuras subas.

Algo muy importante es que la media móvil de corto plazo de las últimas 20 jornadas (línea azul) se encuentra, luego de varias ruedas, por debajo del precio de la acción dando otra señal de compra.

No solo basándonos en el análisis técnico podemos ver que el papel se encuentra con buenas perspectivas a mediano y largo plazo sino que observando sus Fundamentals también nos encontramos en la misma situación de compra.

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ERAR y el impacto del bloqueo por Moyano

Lunes, octubre 18, 2010
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A comienzos del mes de Septiembre el gremio de los camioneros había establecido un bloqueo por casi 10 días en las plantas de Siderar, exigiendo el pago de deudas al sindicato por parte de empresas transportistas contratadas por la empresa metalúrgica entre otras cosas. Temores sobre el impacto que dicha medida podía generar en la producción, sumados al anuncio realizado por la empresa en su balance al 2Q2010 sobre menores márgenes de ganancia para los próximos trimestres, generaron una baja en el precio de las acciones, que gracias al impulso de los mercados internacionales pudo ser recuperada. Conforme los datos presentados recientemente por el CISIDER, en el mes de Septiembre la producción de aceros planos laminados en calientes cayo un 12,74% respecto al mes de Agosto. Sin embargo, gracias al fuerte aumento de la producción en los meses de Julio y Agosto, en el 3Q2010 la producción de aceros planos laminados en caliente se incremento un 11,1% respecto al 2Q2010. Respecto al 2Q2009, la producción aumento un 38%.
Por otro lado, hay que tener en cuenta que las principales empresas productoras de mineral de hierro aumentaron el precio de dicho insumo en un 20% durante el pasado trimestre, que le permitirán a ERAR continuar registrando ganancias por resultados por tenencia al 3Q2010. Recordemos que hasta el 1 de Abril las siderurgicas negociaba dicho contrato en forma anual, registrando ganancias por $690 millones por dicho concepto debido a las subas de hasta el 130% en el caso del mineral de hierro y 75% para el carbón. Si bien los márgenes operativos se verán afectados por la utilización de los bienes de cambio en proceso con los costos de las materias primas ajustados (producto de la contabilización del resultado por tenencia), parte de los nuevos aumentos de las materias primas al 3Q10 son trasladados a precios permitiendo neutralizar parcialmente la caída del margen. Consideramos que ERAR continúa siendo una excelente oportunidad de inversión ya que, respecto a sus comparables latinoamericanas, cotiza ostensiblemente por debajo del promedio trailing de EV/EBITDA (3,95x vs. 7,95x), P/E (5,24x vs.13x) y P/Book Value (1,09x vs 1,7x).
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